I depositi della Prima Repubblica crollano del 41% nel primo trimestre

I depositi della Prima Repubblica crollano del 41% nel primo trimestre

I depositi della First Republic Banks sono crollati di quasi 72 miliardi di dollari, o del 41%, durante un brutale primo trimestre che ha visto i suoi clienti sottrarre denaro alla banca nel mezzo di una crisi che ha colpito altri tre istituti di credito.

First Republic (ticker: FRC) ha registrato un utile diluito per azione di $ 1,23, in calo del 38,5%. Gli analisti si aspettavano un EPS di $ 0,95, secondo Factset.

Prima che la banca riportasse i risultati, le sue azioni sono aumentate del 12% durante la sessione regolare di lunedì per chiudere a $ 16, ma stavano passando di mano a $ 12,60, in calo del 21% nel trading after-hour. Alla chiusura di lunedì, quest’anno il titolo è sceso dell’87%, in gran parte a causa della crisi che ha colpito le banche regionali a marzo.

First Republic ha dichiarato di avere depositi per 104,5 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre, una cifra che includeva 30 miliardi di dollari di depositi ricevuti dalle grandi banche statunitensi il mese scorso come ancora di salvezza per First Republic, secondo un comunicato stampa della società.

La banca con sede a San Francisco aveva depositi totali per 176,4 miliardi di dollari alla fine del quarto trimestre, che all’epoca la rendevano la dodicesima banca più grande degli Stati Uniti, secondo il rapporto annuale della società.

Ma un primo trimestre difficile ha messo a dura prova First Republic. La banca ha chiuso il trimestre con un utile netto di 269 milioni di dollari, in calo del 33% su base annua. I ricavi sono stati di $ 1,2 miliardi, in calo del 13,4%. I deflussi di depositi sono stati senza precedenti, ha affermato Neal Holland, chief financial officer di First Republic. Ci siamo mossi rapidamente e abbiamo sfruttato i nostri portafogli di prestiti e titoli di alta qualità per garantire liquidità aggiuntiva. Stiamo lavorando per ristrutturare il nostro bilancio e ridurre le nostre spese e i prestiti a breve termine.

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First Republic afferma che l’ancora di salvezza ricevuta dalle grandi banche statunitensi l’ha aiutata a superare la tempesta. Quando i deflussi di depositi superano la liquidità disponibile, First Republic può accedere ad altre fonti di liquidità come i prestiti della Federal Home Loan Bank. Ma è una soluzione costosa. La banca ha affermato che i prestiti garantiti a breve termine dalla Federal Reserve, i titoli venduti in base ad accordi di riacquisto e gli anticipi FHLB a breve e lungo termine ammontano a 106 miliardi di dollari. First Republic ha dichiarato di avere accesso a più liquidità, inclusi contanti e mezzi equivalenti per un totale di 13,2 miliardi di dollari.

I prestiti totali hanno raggiunto il picco il 15 marzo a 138,1 miliardi di dollari, secondo la banca. I deflussi di depositi sono rallentati, secondo la banca. I depositi totali ammontavano a $ 102,7 miliardi al 21 aprile, in calo dell’1,7% rispetto alla fine del primo trimestre.

Parlando durante la chiamata sugli utili della società, il CEO Mike Roffler ha affermato che la base dei depositi delle banche si è stabilizzata e First Republic si concentrerà sulla sua ricostruzione. Andando avanti, i depositi non assicurati rimarranno una porzione molto più piccola dei depositi totali rispetto al passato, ha affermato.

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La telefonata agli utili è durata circa 12 minuti e la banca non ha risposto alle domande degli analisti.

Non è solo la base dei depositi bancari che è stata messa sotto pressione. L’unità di gestione patrimoniale ha visto i consulenti dirigersi verso le uscite da quando è esplosa la crisi bancaria regionale a marzo. Nelle ultime settimane, First Republic ha visto una dozzina di team o consulenti solisti trasferirsi per altre società.

L’esodo è continuato lunedì, quando un team di consulenti che sovrintendeva a 13 miliardi di dollari di asset è partito per entrare a far parte di Cresset Asset Management, una società di gestione patrimoniale privata con sede a Chicago.

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Gli effetti completi delle partenze del consulente non sono comparsi nel rapporto sugli utili di lunedì. Le attività di gestione patrimoniale ammontavano a 289,5 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre, in aumento del 5,6% su base annua, secondo First Republic. Roffler ha affermato durante la chiamata agli utili che i team di consulenti in partenza rappresentavano meno del 20% delle attività totali e che First Republic prevede di trattenere una parte del denaro gestito dai consulenti in partenza.

Abbiamo trattenuto quasi il 90% dei professionisti della gestione patrimoniale, ha affermato Roffler.

Questa è una notizia dell’ultima ora. Leggi un’anteprima dei guadagni di First Republic Banks di seguito e ricontrolla presto per ulteriori analisi.

Banca della Prima Repubblica

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ha avuto un primo quarto tumultuoso. Lunedì, la società riporta i guadagni e la domanda pressante per gli investitori è: quanto è stato grave il danno?

È probabilmente il rapporto sugli utili più importante nella storia della banca, afferma l’analista di Morningstar Eric Compton.

Gli investitori cercheranno di vedere fino a che punto è diminuita la base di depositi delle banche regionali e se è ancora redditizia. Compton misurerà la salute a lungo termine della banca. Le azioni di First Republic (ticker: FRC) sono scese dell’88% finora quest’anno.

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Ci sono molte domande se la banca sarà redditizia dopo il primo trimestre, dice. Se non lo sono, qual è il piano? Cosa faranno al riguardo? C’è una via d’uscita?

È un sorprendente cambiamento di fortuna per First Republic (ticker: FRC), una banca regionale che ha avuto successo concentrandosi sull’offerta di servizi di private banking e gestione patrimoniale a clienti facoltosi nelle aree urbane costiere.

First Republic, fondata nel 1985 e con sede a San Francisco, è una delle banche più insolite sotto la nostra copertura, ha scritto Compton il 16 marzo. La banca è stata guidata esclusivamente dal suo fondatore, Jim Herbert, fino alla metà del 2021, ed è stata in grado di sfornare una crescita organica notevolmente elevata anno dopo anno, con una crescita patrimoniale composta di circa il 20% negli ultimi 10 anni rispetto a un tasso di crescita del settore vicino al 5%, ha scritto Compton.

Vortice. Le fortune dell’azienda, tuttavia, sono cambiate a marzo in seguito al crollo della Silicon Valley Bank, che ha scatenato una disfatta dei titoli bancari regionali e ha spinto i clienti delle banche a ritirare i depositi. First Republic era una specie di spettatore innocente, dice Compton. Tuttavia, è stato coinvolto nel vortice e le azioni della società non si sono riprese. Le azioni di First Republic hanno chiuso venerdì sopra i 14 dollari, molto al di sotto del loro massimo di 52 settimane di 171 dollari.

La società, che alla fine del quarto trimestre aveva depositi totali per 176 miliardi di dollari, ha cercato di rafforzare la propria attività e ha ottenuto l’aiuto dei concorrenti. Un consorzio di grandi banche ha lanciato a First Republic un’ancora di salvezza il 16 marzo, trasferendo depositi non assicurati per un totale di 30 miliardi di dollari alla banca assediata. All’epoca, First Republic affermava di avere una posizione di cassa di circa 34 miliardi di dollari. Quando i deflussi di depositi superano la liquidità disponibile, First Republic può accedere ad altre fonti di liquidità come i prestiti della Federal Home Loan Bank. Ma è una soluzione costosa.

Il 16 marzo, First Republic ha affermato che dal 10 al 15 marzo i prestiti bancari della Federal Reserve variavano da $ 20 miliardi a $ 109 miliardi a un tasso overnight del 4,75%. Inoltre, dalla chiusura delle attività il 9 marzo, First Republic ha anche aumentato i prestiti a breve termine dalla Federal Home Loan Bank di $ 10 miliardi a un tasso del 5,09%, secondo la dichiarazione del 16 marzo.

Più tardi, a marzo, i massimi dirigenti, tra cui il presidente esecutivo James H. Herbert, II e il CEO Michael J. Roffler, hanno scelto di ridurre a zero i loro bonus annuali per l’intero anno 2023, secondo un deposito normativo. Herbert ha inoltre deciso di rinunciare al suo stipendio come presidente esecutivo a partire dal 12 marzo.

E il 6 aprile, il consiglio di amministrazione di First Republic ha sospeso il pagamento del dividendo trimestrale in contanti sulle azioni privilegiate della banca come misura di vigilanza prudente, secondo un deposito normativo presso la Securities and Exchange Commission.

Resta da vedere quanto queste mosse abbiano aiutato.

Gli utili del primo trimestre di altre banche regionali sono stati finora un miscuglio di risultati. Ad esempio, Zions Bancorp (ZION) ha mancato le stime sugli utili trimestrali. L’ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) è sceso del 25% finora quest’anno.

Morningstars Compton ha aggiornato il 28 marzo le sue stime del valore equo per le banche regionali, ma non per First Republic, che ha fissato a 3 dollari per azione. Compton ha assegnato all’azienda una valutazione di estrema incertezza. Riteniamo che il miglior risultato per First Republic sarebbe semplicemente resistere fino a quando la Fed non taglierà i tassi, il che migliorerebbe notevolmente il profilo degli utili, ha scritto Compton. Ma per quanto tempo la banca può resistere e quanto danno è già stato arrecato al marchio e al modello di business sono ancora domande in sospeso per noi.

Gli analisti di Keefe, Bruyette & Woods hanno affermato in una nota del 31 marzo che l’incertezza che circonda First Republic è elevata. A sua volta, ciò ha influito sulla nostra capacità di stimare la gamma di potenziali risultati con un certo grado di certezza e, per questo motivo, stiamo spostando il nostro rating su Covered-Not Rated e ritirando le nostre prospettive di guadagno e target di prezzo, hanno scritto gli analisti di KBW. Intendiamo ripristinare le stime e il rating man mano che la volatilità si attenua e le prospettive si schiariscono.

Logoramento del consigliere. Anche se la volatilità si attenua, First Republic deve affrontare altri venti contrari. L’unità di gestione patrimoniale delle banche è stata messa sotto pressione mentre i consulenti si dirigono verso le uscite. Nelle ultime settimane, First Republic ha visto andarsene una decina di team o consiglieri solisti; i consulenti uscenti hanno gestito o consigliato oltre $ 20 miliardi. Gli effetti di tali partenze, che sono continuate fino ad aprile, potrebbero non essere visualizzati nel rapporto sugli utili del lunedì.

La banca ha trascorso la maggior parte dell’ultimo decennio a far crescere la propria attività di gestione patrimoniale, sottraendo grandi team di consulenti a concorrenti come Bank of Americas Merrill Lynch. L’anno scorso, First Republic ha assunto 13 team di gestione patrimoniale.

Quegli sforzi sono stati ripagati. Le attività in gestione o amministrazione di First Republic sono più che raddoppiate a $ 271 miliardi alla fine del 2022 da $ 107 miliardi alla fine del 2017, secondo la presentazione degli utili di gennaio della società. Anche la gestione patrimoniale è arrivata a occupare una fetta più ampia della torta delle entrate di First Republic: il 15% delle vendite totali nel 2022 è stato generato dall’unità di ricchezza, rispetto al 5,5% nel 2010.

I dirigenti hanno propagandato i vantaggi che la gestione patrimoniale porta alla banca e viceversa. Nel 2022, i banchieri dell’azienda hanno deferito oltre 11,5 miliardi di dollari di asset in gestione all’unità patrimoniale, che a sua volta ha trasferito i saldi dei depositi per un totale di oltre 3 miliardi di dollari ai loro colleghi banchieri.

Gran parte del valore del franchising è questa base di clienti di alto valore netto che hanno costruito, afferma Morningstars Compton. Sono anche noti per l’acquisizione di talenti, siano essi banchieri privati ​​​​o gestori patrimoniali. Penso che sia un’altra cosa per le persone che pensano al valore a lungo termine del franchise. Sì, c’è la redditività a breve termine e problemi di bilancio. A lungo termine, come mantieni il talento?

Il rapporto sugli utili di lunedì non rivelerà solo la profondità dei recenti problemi della Prima Repubblica. Indicherà anche quale sarà la strada da percorrere per la banca.

Scrivi ad Andrew Welsch all’indirizzo andrew.welsch@barrons.com

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